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不惧美元下跌!投资者依然冒着风险抢购这一资产

一些投资者在没有对冲美元下跌风险的情况下依然在大量抢购这一资产……

上周,由于避险情绪的升温,10年期国债收益率从5月21日的2.42%上方连续降至5月31日的2.13%,为2017年9月以来的最低水平。30年期国债收益率则从2.62%降至2.56%附近,为2016年11月初以来的最低水平。投资者为获取更好的回报,将更多的资金投资于美国国债。

分析师 Ira Iosebashvili和Daniel Kruger指出,在投资者将大量资金投入美债的情况下,他们却并不担心美元下跌给他们带来的风险,很少人对手中持有的美债进行对冲。

Aviva Investors的蒂姆·阿尔特(Tim Alt)表示,他购买了美国国债,但没有进行对冲以防范美元下跌的风险。他表示,当世界其他地区的经济前景不明朗时,买入美元是正确的选择。他还称,全球贸易的不确定性持续得越久,美元得到支撑的时间就越长。

目前来看,人们似乎依然看好美元。CFTC数据显示,截至5月28日当周,美元净多仓为346.1亿美元,之前一周是347.6亿美元,这表明投机者们依然比较看好美元。在5月收涨后,美元已经连续第四个月上涨。

除了坚信美元还会坚挺外,投资者没有选择进行对冲可能还有其他两个方面的原因。首先,他们可能仍在看好美国经济,在美国经济增长相对好于欧洲等国家以及利率相对较高的情况下,美元将继续升值。

其次,这可能跟对冲成本有关。在美国利率相对较高的情况下,如果投资者们选择直接做空美元进行对冲,他们就要支付高昂的远期利率。随着持有时间的增加,利率成本将不断侵蚀利润。比如,一名购买了10年期美债并且无对冲本投资者的收益率为2.14%,进行了对冲后投资者的收益约为负0.65%。

Columbia Threadneedle的高级利率和货币分析师埃德侯赛因(Ed Al-Hussaini)表示,在2018年年底的时候,许多投资者就意识到,如果他们在没有采取对冲策略的情况下购买美国资产,他们的收益往往会更高。

分析师认为,放弃对冲会带来很大的风险。如果美元下跌,可能会促使投资者撤离美国资产,重新激起休眠依旧的汇率波动。市场上未对冲的头寸越多,失衡的情况就越严重。